这家新茶饮存在不少短板 沪上阿姨扩张遇阻仍谋求上市

羊城晚报记者从中国证监会官网获悉，近日沪上阿姨已获境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书。据通知书，其在境外拟发行至多1308.8万股，并在港交所上市。这意味着，沪上阿姨离上市成功又近了一步。但记者翻阅沪上阿姨最新招股书发现，相比起其他新茶饮品牌，沪上阿姨仍有不少短板。

成绩没有足够亮眼

2013年，单卫钧、周蓉蓉夫妇在上海人民广场商圈开启了沪上阿姨第一家门店。近期新茶饮圈火热的“健康茶”，沪上阿姨早就玩得飞起。早期推出的“五谷奶茶”使其在开业不久，月营业额便达到35万元。凭借这一差异化产品，沪上阿姨以上海为起点，逐步开启全国扩张之路。2015年前后，沪上阿姨开放加盟，加快了市场拓展步伐。此后，沪上阿姨持续创新，不断推出新品，门店数量稳步增长，截至2023年12月，门店数量达到7595家，同年宣称开启“万店计划”。

但记者发现，这一名称带“沪”的新茶饮品牌，实际早已出“沪”。根据窄门餐眼的数据，目前上海在营的沪上阿姨门店共计86家，其中41家门店都是2024年才开业的新店。而沪上阿姨在整个山东省的在营门店达到了1105家，接近总门店数的七分之一，其中超过百家门店的城市就有青岛、济南和潍坊。

中国食品产业分析师朱丹蓬接受记者采访时指出：“很多企业因为没有把华东、华南两个极具经济活力、消费能力的大区作为核心市场，最后发展都遇到了较大的阻力。”向北拓展的沪上阿姨在官方中介绍自己为“北方排名第一”的“中价现制茶饮店品牌”，尽量远离同行扎堆在南方的竞争，但这一步棋似乎也没有为沪上阿姨带来独特的市场竞争力。比如霸王茶姬，主打的是东方轻乳茶，产品与品牌调性相得益彰。再例如蜜雪冰城，主打的是平价基本款，除了产品力之外，在雪王IP的打造上也一枝独秀。而反观沪上阿姨，除了跑马圈地之外，确实没有拿出足够亮眼的成绩。

扩张步伐明显放缓

记者翻阅沪上阿姨招股书发现，2024年，沪上阿姨的扩张步伐明显放缓。截至去年上半年，门店数量较2023年末仅增长648家，而关店数量却高达531家，闭店率攀升至6.31%，远超2023年全年的4.77%。从2021年起，累计关闭加盟店已达1504家。这一现象背后，市场饱和度的提升是关键因素。茶饮市场竞争白热化，新的市场空间愈发逼仄，使得沪上阿姨新开店面在选址和运营上困难重重。在某些商业街区，沪上阿姨门店与多家竞品相邻，客源被严重分流。

单店业绩的下滑也给沪上阿姨带来较大打击，其2024年招股书数据显示，各品牌单店日均成交总额持续走低，“沪上阿姨”品牌加盟店从2021年的4129元降至2024年上半年的3823元，“轻享版”从2023年的1931元下滑至2024年1-6月的1716元，“沪咖”品牌更是从2022年的139元降至2024年上半年的116元，且门店数量也在减少。

食品安全频亮红灯

1月12日，羊城晚报记者在走访广州市大型商业街区时采访到了正在某茶饮店消费的小浩。他对记者表示：“沪上阿姨一直在跟进几个主流的奶茶品牌做品类，整体让人感觉没什么创新，而且喝了几家店，每家店的品控感觉不太一致，对甜度的把控非常模糊，而且之前的口水事件一直挥之不去。”

在黑猫投诉平台上，众多消费者投诉饮品中出现异物，如广东清远市金鸡岩沪上阿姨店的茉莉奶绿中小料出现不明异物，店员却拒不承认质量问题；2022年广东省大埔县市场监督管理局查获大埔县湖寮镇沪上阿姨茶饮店使用腐烂变质鲜菠萝制作水果茶，这些事件均暴露其食材采购和管理环节的漏洞。

在食品安全问题上，2023年北京市海淀区市场监督管理局通报沪上阿姨经营场所有苍蝇、防蝇措施不到位，2024年海淀区多家门店因卫生和食品安全问题受罚，甚至存在使用未经洗净、消毒餐具等情况。而在售后方面，面对投诉，推诿责任、拒绝退款赔偿现象频发，曾有消费者表示在饮品中发现异物后寻求售后，却遭遇长时间等待和敷衍回复，最终不了了之，此类事件在社交媒体上迅速传播，严重损害了品牌形象，致使客源大量流失。

现金储备并不充足

现金储备并不充足是沪上阿姨面临的又一难题。2021-2023年营业收入虽呈增长态势，但去年上半年净利率下降超2个百分点。2021-2023年的毛利率分别为21.80%、26.70%、30.40%，与同行相比差距明显，对加盟商销售货品业务毛利率仅在10%-22%之间，成本控制和盈利空间拓展困难重重。

此外，招股书显示，去年上半年，公司经营活动产生的现金流净额仅为1.58亿元，现金及现金等价物大幅净减少近4亿元，截至期末账面资金只有2.41亿元。相较之下，茶百道上半年现金储备达31.35亿元，足足是沪上阿姨的13倍；蜜雪冰城和古茗截至去年9月30日现金及现金等价物分别约为59.80亿元、16.78亿元，实力同样远超沪上阿姨。

值得玩味的是，手头拮据要靠上市募资，沪上阿姨2024年却大笔现金分红，公司在去年上半年内分派股息总额达2.19亿元。

面临困境不容小觑

在咖啡业务领域，2022年推出的“沪咖”品牌进军咖啡市场后销售业绩惨淡。面对星巴克、瑞幸等成熟品牌，“沪咖”在产品特色、品牌定位和市场推广上均未突出优势，难以突围，限制了企业的市场拓展和盈利增长空间。

沪上阿姨此次冲击港股IPO，是战略考量多元之举。一方面期望获取资金以缓解财务压力、支撑业务拓展；另一方面意图提升品牌知名度与形象，增强市场影响力。同时，借助资本市场规范企业运营，在竞争激烈的茶饮市场中寻求长远稳定发展的契机。

但沪上阿姨当前面临的困境不容小觑，扩张受阻、食品安全与售后问题频发、财务状况欠佳以及市场竞争劣势明显等问题，都对其未来发展构成了严峻挑战。中国食品产业分析师朱丹蓬预测，如果仍以现有的经营模式冲击上市，上市即破发的概率可能达到80%，“所以从整体来看，未来新茶饮行业发展的核心不是规模效应，而是整个供应链的完整度”。

因此，不仅仅是沪上阿姨，现存新茶饮行业里的品牌都应当聚焦解决现存问题。在食品安全与售后方面，建立严格的食材采购、加工、储存标准和流程，加强员工培训，提升服务意识，确保为消费者提供安全、放心的产品与优质服务，重获消费者信任。财务上，合理规划资金，优化成本结构，提升盈利能力，为长期发展奠定坚实基础。面对激烈的市场竞争，持续关注行业趋势，精准把握消费者需求变化，不断创新产品，提升品牌特色与差异化，方能在茶饮市场中站稳脚跟，实现可持续发展。否则，即便上市，也可能在后续竞争中陷入困境，未来之路依然充满不确定性。