工银理财高向阳：三方面推动银行理财转型发展

21世纪经济报道记者杨希北京报道

12月21日，中国财富管理50人论坛2024年会在京召开。工银理财总裁高向阳出席了论坛的圆桌讨论环节，并就“净值化下资管机构的策略选择与能力提升”议题分享了他的思考。

高向阳首先谈到，2018年随着资管新规的正式发布，开启了全面“净值化转型”的崭新阶段，过去六年来，作为“净值化”下新兴的资管机构，理财行业不断在资管生态和客户需求中寻求新定位。

“起步和转型阶段也不可避免经历了一些困难和挑战，尤其是直面了市场波动、净值波动甚至阶段性‘客户赎回潮’。”高向阳表示，在监管部门的关心支持下，依靠“苦练内功”和“战略转型”，银行理财深入落实资管新规精神，以规范带转型，以转型促发展，实现了回归本源、结构优化、提质增效的良好改革效果，迎来了市场规模加速增长、竞争格局全面重塑的高质量发展新纪元。

“特别是随着今年统一监管、分级分类等政策的持续推进，行业良性竞争生态得到进一步夯实，应对市场波动的韧性得到显著提升。今年是理财行业发展名副其实的‘大年’，最新规模已经突破30万亿。”高向阳表示。

打造差异化核心竞争优势

据介绍，作为工商银行的全资子公司，工银理财自成立以来，始终牢记服务实体经济高质量发展的初心使命，始终把保护投资者利益放在首要位置，不断提升专业化投研能力，积极发挥“长期资金”和“耐心资本”维护市场平稳健康发展的重要作用，在客户服务、投研能力、合规经营等方面稳居国有大行理财子第一梯队，尤其是今年以来管理规模净增近四千亿，在国有大行理财子中率先突破2万亿，稳居四行第一，服务客户总数突破1350万大关。

高向阳指出，“产品化、净值化”是资管新规的核心要义。在当前“低利率、低利差、资产荒、高波动”的大环境下，理财行业资产收益与负债成本之间的匹配难度越来越大，在“净值化”下市场波动容易直接引发产品净值波动，满足客户低波稳健投资需求的难度和挑战也是比较大的。

“在这个过程中，工银理财也在做经营策略和投资决策上的调整，我们刚刚召开了年度策略会和投委会，我认为，破题的关键还是要通过能力提升和策略丰富打造理财公司差异化核心竞争优势。”高向阳表示。高向阳具体谈到了三方面。

第一是进一步强化核心投研能力建设。基于对过去几轮市场周期的复盘总结，以及对股债市场走势的动态研判，理财行业必须坚持稳健配置策略，而多市场、多策略、多资产的投研能力是理财公司的核心竞争力。

高向阳认为，理财公司投研能力提升要从做“广”、做“新”、做“细”三个方向上发力，做“广”就是继续拓展多资产、拓宽固收+投研能力圈，在不同市场环境下灵活选择占优资产，通过低相关性的分散化对冲，降低产品净值波动，比如持续关注海外权益、商品市场、A股红利、REITs等资产；做“新”就是继续研发新策略，在国内债市挖掘空间不足、权益市场赚钱效应有限的背景下，积极开发信用债多因子、国债期货品种套利等策略；做“细”就是继续挖掘细分领域投资机会，包括金融债比选、信用债比价、熊猫债等，通过积极交易和逆向投资，在低利率时代实现精耕细作。

二是进一步强化流动性风险应对能力建设。理财客户具有整体投资期偏短、对净值变化相对敏感等特点，在市场大幅波动中易于出现“顺周期”行为，流动性管理是理财行业的生命线。面对客户行为短期化、流动性压力日渐上升的新形势，必须进一步加大流动性资产储备力度，前瞻应对市场调整引发的客户赎回风险，提前制定市场尾部和极端风险应对策略，密切跟踪监测组合持仓变化，严格开展情景分析和压力测试，根据市场情况动态调整，并及时与监管领导、集团部门做好汇报和协同，共同坚决守好流动性风险底线。

三是进一步强化产品和营销能力建设。在市场波动过程中，面对净值的波动客户可能不理解，这是完全正常的，必须坚持投教、陪伴与引导的有机统一，加快推动从“单一产品提供方”向“综合服务提供方”的战略转型，以理财为连接点打通“财富-资管-投行”价值循环链，不断提高理财产品的差异化和适配性。

三方面推动转型发展

今年以来，国内市场结构性“资产荒”问题极致演绎，这种市场环境将不可避免倒逼理财行业迎来资管新规后的“二次转型”，这是理财行业共同面对的新课题。高向阳认为，下一步需要重点从三个方面推动转型发展。

一是产品结构多样化转型。目前理财行业的产品结构不够均衡，短期限、低评级、母行渠道占比过高，必须加快推动从“单一产品提供方”向“综合服务提供方”的战略转型，从三个方面大力优化产品结构，也就是调整期限结构、提升中长期限产品占比，调整风险等级结构、提升含权产品占比，调整负债来源结构、积极拓展行外渠道，在做好存量低波产品的基础上，逐步加大中长期限封闭式产品、定开产品的布局力度，尤其是要围绕“固收+”探索新策略、打造新品牌，抢抓权益市场机遇，而产品结构优化的关键和背后是要实现风险收益特征和期限收益特征的正向梯度化，形成对渠道和客户需求的自然引导，大力提升中长期限、含权产品的投资收益，真正满足理财客户多类型、多层次的财富管理需求。

二是经营管理数字化转型。相比国外成熟的资产管理机构，国内资管行业在金融科技的开发和应用方面仍然相对落后。银行理财公司具备母行强大的金融科技基因和雄厚的资金实力，在多资产管理、风控运营系统方面探索较多、发展较快，也为国内资管行业数字化转型提供了可借鉴的发展路径，必须进一步以深挖数据价值为核心，全面打造数字理财业务新生态，促进数字金融与投资管理深度融合，充分利用大数据、云计算等数字技术，积累理财客户信息，精准刻画客户画像，通过数字化、智能化手段支持投资研究，建立智能投研、交易、风控等业务系统，不断夯实数字理财业务新架构。

三是客户和资产全球化转型。伴随我国人民币国际化、资本市场对外开放等举措的加速推进，资管行业在迎来全球化资金和资产的同时，也将面临国际巨头的直接竞争，在巨大的挑战和机遇面前，国内大资管行业要携起手来积极拥抱对外开放，发挥银行理财公司母行在全球化渠道、客户资源和优质资产供给方面的优势，共同在全球范围内开拓优质资产，协同服务好国内外客户的全球化配置需求，探索打造具有国际竞争力的一流资管机构。